안녕하세요. snakestock입니다.
오늘은 상장된지 얼마 안된 ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK)에 대해서 주식을 분석해보고 주가를 전망해보겠습니다.
ZEEKR은 중국의 전기차 제조 스타트업으로 2017년 설립되었습니다.
프리미엄 전기차 개발 및 제조에 주력하고 있으며, 독자적인 전기차 아키텍처, 하드웨어, 소프트웨어, 신기술 적용 등에 역량을 집중하고 있습니다.
내재화된 R&D 역량, 제품에 대한 깊은 이해, 유연하고 효율적인 조직 구조 등을 경쟁력으로 내세우고 있습니다.
이를 바탕으로 신차 개발과 출시 속도를 높이고 고객 지향적 제품 전략을 추구하고 있습니다.
주력 라인업으로는 세단형 전기차 ZEEKR 001과 001 FR, 미니밴 ZEEKR 009, 소형 SUV ZEEKR X 등이 있습니다.
최근 고성능 모델 라인업을 지속 확대하며 고급차 시장 내 입지를 강화하고 있습니다.
IPO 현황
2024년 5월 10일 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장되었습니다.
공모가는 $21이었으며, 약 2억 4,400만주를 발행해 $5,126백만의 자금을 조달했습니다.
시초가는 $26로 공모가 대비 23.8% 높은 수준에서 거래가 시작되었습니다.
상장 첫날 종가 기준 시가총액은 약 $690억에 달했습니다.
상장을 계기로 전기차 업계의 새로운 강자로 부상할 것이란 기대감이 주가에 반영된 것으로 풀이됩니다.
미국 증시 상장을 통해 브랜드 인지도 제고와 글로벌 판매 확대 기회를 모색할 것으로 예상됩니다.
실적 분석
2023년 매출은 전년 대비 61.99% 증가한 51,673백만위안($7,291백만)을 기록했습니다.
회사 설립 5년 만에 이뤄낸 높은 성장세로, ZEEKR 001 판매호조에 힘입은 결과입니다.
그러나 대규모 R&D 투자와 브랜드 마케팅 비용 등으로 영업손실(-8,178백만위안)과 순손실(-8,347백만위안)은 적자 규모가 확대되었습니다.
매출총이익률은 원가 상승으로 인해 13.26%로 큰폭 하락했습니다.
공급망 병목, 인플레이션 등 외부요인이 수익성에 부정적 영향을 미쳤습니다.
제품믹스 고도화, 규모의 경제 달성 등을 통해 수익성 개선이 시급해 보입니다.
FCF는 735백만위안 흑자로 전환했지만, 영업활동 현금 창출력은 여전히 낮은 수준입니다.
설비투자 확대로 인한 현금 유출 증가도 향후 실적 악화 요인으로 작용할 수 있습니다.
신차 투자 속도 조절, 판매 확대를 통한 수익성 제고가 필요해 보입니다.
밸류에이션 분석
2024년 5월 10일 종가 기준 시가총액은 $690억 수준이며 EV는 $694억입니다.
아직 이익을 내지 못하고 있어 PER, EV/EBITDA 등 수익성 지표는 음수를 기록 중입니다.
PS(Price to Sales)는 9.65배로 경쟁사 대비 프리미엄이 있는 수준입니다.
성장성에 대한 기대감이 주가에 선반영된 상황으로 풀이됩니다.
다만 업력이 짧고 CAPEX 부담이 크다는 점, 중국 정부 보조금 축소에 따른 수요 둔화 가능성 등은 밸류에이션 부담 요인으로 작용할 전망입니다.
기존 플레이어들과의 경쟁 심화, 신차효과 약화 등은 추가적인 리스크 요인입니다.
ZEEKR 주가 전망 및 투자의견
글로벌 전기차 시장의 성장성, 정부의 전폭적 지원, 프리미엄 전기차 브랜드로서의 차별화된 포지셔닝 등은 ZEEKR의 성장 잠재력을 뒷받침하는 요인들입니다.
향후 신차 출시와 글로벌 진출 등을 통해 외형 성장은 지속될 것으로 전망됩니다.
다만 업력이 짧고 수익성이 검증되지 않은 만큼 상당한 리스크가 존재합니다.
특히 대규모 선투자에 따른 FCF 부담이 향후에도 이어질 소지가 있어 주의가 필요합니다.
R&D, 인프라 투자와 더불어 마케팅 비용 증가 등도 수익성 개선을 제한하는 요인이 될 수 있습니다.
최근 전고체 배터리, 자율주행 등 미래 기술 개발에 박차를 가하고 있으나, 기술 경쟁력 입증까지는 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.
신차 사이클이 짧은 만큼 제품 경쟁력 유지를 위한 지속적 모델 투자도 부담으로 작용할 전망입니다.
IPO 직후인 만큼 Lock-up 해제 이후 주가 변동성이 확대될 가능성이 있습니다.
아직 투자 적격 여부를 판단하기엔 정보가 부족한 상황이기도 합니다.
장기적 성장 가능성은 주목할 만 하나, 당분간은 IPO 열기 이후의 주가 조정 압력을 우려하지 않을 수 없습니다.
전기차 시장의 개화, 정책 지원 등 우호적 산업 환경과 기술력 기반의 성장 잠재력은 매력적인 부분입니다.
그러나 아직 초기 성장단계인 만큼, 재무 안정성 확보 여부와 기술/제품 경쟁력 입증 등을 좀 더 지켜볼 필요가 있어 보입니다.
리스크 선호도를 고려한 신중한 접근을 권고 드리고 싶네요!
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.
