안녕하세요. snakestock입니다.
오늘은 코스 Koss Corporation (NASDAQ: KOSS)의 주식을 분석해보고 주가를 전망해보는 포스트를 작성해보려고 합니다.
코스는 1953년에 설립된 헤드폰 및 관련 액세서리 제조 및 판매 기업입니다.
고음질 헤드폰, 무선 블루투스 헤드폰, 무선 블루투스 스피커, 컴퓨터 헤드셋, 통신 헤드셋, 액티브 노이즈 캔슬링 헤드폰 등 다양한 제품을 판매하고 있습니다.
주요 판매 채널로는 자체 브랜드인 ‘Koss’와 프라이빗 레이블(PB) 제품이 있습니다.
유통사와 국제 유통사를 통한 도매, 오디오 전문점, 인터넷, 대형 소매업체, 식료품점, 전자제품 소매업체, 교도소 등을 통해 판매되고 있습니다.
체코, 스웨덴, 캐나다, 한국, 벨기에, 말레이시아 등으로 수출도 진행 중입니다.
실적 분석
코스 Koss의 실적은 다소 부진한 모습을 보이고 있습니다.
2023 회계연도 기준 매출은 $1,310만으로 전년比 26.0% 감소했으며, 2022년에도 9.4% 감소하는 등 매출 하락세가 지속되고 있습니다.
다만 영업이익은 $90만 흑자로 전환되었고 순이익은 $830만을 기록하며 크게 개선되었습니다.
그러나 이는 2023년 인식된 기타손실 $3,352만과 관련된 일회성 요인이 크게 작용한 결과로 보입니다.
코로나19 이후 수요 위축, 공급망 혼란에 따른 원가 상승 등이 실적 부진의 주된 원인으로 파악됩니다.
최근 실적만 놓고 보면 매출 감소에 따른 수익성 저하 우려가 있는 상황입니다.
2024년 1분기 매출은 $264만으로 전년동기대비 22.0% 감소했습니다.
영업이익과 순이익 역시 각각 적자 전환(-$17만)과 흑자 축소($7만)를 나타냈습니다.
2분기에도 실적 부진이 이어지며 턴어라운드 조짐은 뚜렷하지 않은 상황입니다.
신제품 출시와 마케팅 강화 등을 통한 실적 개선 노력이 요구되는 시점입니다.
재무안정성 분석
코스 Koss의 재무구조는 비교적 건전한 편입니다.
2023년 말 기준 현금성 자산이 $2,016만으로 전년比 118.9% 증가했으며, 부채비율은 22.9%에 불과합니다.
차입금 의존도가 낮고 순현금을 유지하고 있어 단기적 자금 사정은 양호한 것으로 판단됩니다.
다만 최근 영업활동 현금흐름이 마이너스로 전환(-$94만)되고 있어 주의가 필요합니다.
매출 감소에 따른 운전자본 부담이 가중되고 있기 때문입니다.
FCF도 적자(-$105만)로 돌아섰으며, CAPEX 확대로 인한 투자활동 현금유출액도 증가 추세입니다.
수익성 악화가 지속될 경우 재무안정성이 저하될 우려가 있습니다.
밸류에이션 분석
2024년 5월 13일 종가 기준 시가총액은 $4,044만이며 EV는 $3,051만 수준입니다.
직전 1년 동안 주가가 큰 폭의 변동성을 보이며 52주 신고가 대비 36.8% 하락한 수준입니다.
최근 1개월 수익률은 9.6% 상승했으나, 중장기 모멘텀은 여전히 약세를 벗어나지 못하고 있습니다.
2023년 실적 기준 PSR은 3.2배로 적정 수준으로 보이나, PER의 경우 관련 손익 왜곡으로 의미있는 해석이 어려운 상황입니다.
PBR은 1.3배로 업종 평균을 하회하고 있습니다.
매출 감소와 이익 정체로 인해 상대적으로 저평가 받고 있는 것으로 풀이됩니다.
코스 주가 전망 및 투자의견
최근 수 년간 지속된 매출 감소세와 수익성 악화가 투자심리에 부정적 영향을 미치고 있습니다.
코로나19 이후 소비심리 위축, 공급망 혼란 등이 주된 요인이었으나, 팬데믹 완화에도 실적 모멘텀의 가시적 회복은 나타나지 않고 있는 상황입니다.
해외 주요 거래선들의 주문 감소, 재고 증가에 따른 원가율 상승, 운송비 등 제반 비용 증가 등도 부담요인으로 작용하고 있습니다.
무선이어폰 등 신제품과 기존 주력제품과의 시너지 창출, 제품 포트폴리오 다각화, 브랜드 인지도 제고 등이 실적 개선의 관건이 될 것으로 보입니다.
블루투스 무선 기술 강화, 노이즈캔슬링 기술 고도화 등 기술력 기반의 제품 경쟁력 강화에도 주력할 필요가 있어 보입니다.
아울러 신규 판로 개척과 D2C(Direct to Consumer) 채널 활성화 등을 통해 매출 기반을 확대해 나가는 노력도 병행되어야 할 것으로 판단됩니다.
다만 높은 원자재비와 물류비 부담은 당분간 지속될 공산이 크고, 소비 둔화 및 경기 불확실성 지속 등도 향후 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있는 만큼 업황 변동성은 주시해야 할 것 같습니다.
신제품 판매 부진이나 주요 거래처 이탈 등의 리스크 요인에도 유의할 필요가 있습니다.
현 주가 수준은 PSR이나 PBR 측면에서 밸류에이션 매력이 있어 보이나, 일회성 비용을 제외한 기저 수익성이 크게 악화된 점은 부담 요인입니다.
최근 주가 상승에도 불구하고 실적 개선세가 뚜렷하지 않은 만큼 투자 판단에 신중할 필요가 있어 보입니다.
단기 트레이딩 관점에서는 변동성 확대에 따른 기회를 모색해 볼 수 있겠으나, 장기 투자 대상으로 보기에는 다소 부담스러운 면이 있습니다.
매출 성장성 회복과 이익률 개선, 브랜드 경쟁력 제고 등을 통한 중장기 성장 모멘텀 마련 여부를 좀 더 지켜볼 필요가 있다고 판단하고 싶습니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다 🙂
