안녕하세요! snakestock입니다.
이번 포스팅에서는 이항 홀딩스(Ehang Holdings Ltd, EH)의 주식을 분석해보고 주가를 전망하겠습니다.
우선 제가 이항 홀딩스의 주식을 선택한 이유는 몇가지가 있습니다.
이항 홀딩스는 자율비행 항공기(AAV)로 도심 항공 모빌리티(UAM) 시장을 선도하는 기업입니다.
모건 스탠리는 글로벌 UAM 시장이 2040년까지 1.5조 달러 규모로 성장할 것으로 예측하며, 이는 엄청난 성장 잠재력을 시사합니다.
이항은 이미 6개국 21개 도시에서 2,000회 이상의 시험 비행을 진행하며 업계 선두 자리를 지키고 있습니다.
특히 이항의 EH216 여객용 AAV는 중국 민용항공국(CAAC)으로부터 세계 최초 인증을 받았습니다.
또한 138개 특허로 구축한 강력한 지식재산권과 Vodafone, FACC, DHL-Sinotrans 등과의 파트너십은 시장 진입 장벽을 높이고 있습니다.
여기에 중국 정부가 2025년까지 50개 이상 도시에 200개 이상의 버티포트 건설을 추진하는 등 정책적 지원도 우호적인 환경을 조성하고 있습니다.
주가 흐름 및 기술적 분석
이항 홀딩스 주가는 현재 $15 수준으로 2020년 12월 SPAC과 eVTOL 열풍 당시 고점 $62에서는 매우 하락한 수준입니다.
2월 이항 홀딩스는 거래량 급증과 함께 강세 신호를 보이고 있습니다.
다만 베타값 2.1의 높은 변동성과 넓은 볼린저 밴드 폭은 주의가 필요한 부분입니다.
재무 분석
재무제표와 경영 성과를 살펴보면, 2023년 매출은 EH216 초도 인도로 전년 대비 420% 증가한 4,800만 달러를 기록했습니다.
그러나 R&D와 생산 비용 증가로 순손실은 7,200만 달러로 확대되었고 현금 소진이 우려됩니다.
규모의 경제 효과로 매출총이익률은 2022년 25%에서 32%로 개선되었지만, EBITDA 마진은 -36%로 여전히 적자입니다.
창업자 Huazhi Hu가 이끄는 경영진은 사전 매출 단계에서 상용화 초기 단계로의 전환을 훌륭히 이뤄냈지만, 이제는 성장과 현금 보존의 균형을 잡아야 하는 과제를 안고 있습니다.
한편 2023년 4분기 1억 달러 유상증자로 현금은 2억 4,000만 달러로 늘어나 에어 택시 서비스 확장에 따른 자금 여력이 생겼습니다.
밸류에이션 및 산업 트렌드 분석
밸류에이션 측면에서 기업가치 18억 달러의 EH는 2023년 매출 기준 EV/Sales 37배에 거래 중이며, 이는 공격적인 성장 기대를 반영한 수준입니다.
글로벌 리더 Joby Aviation(JOBY)은 이보다 높은 60배에 거래되고 있어, 이항의 아시아 선도적 위치를 감안하면 향후 프리미엄이 정당화될 수 있습니다.
다만 현재 이항 홀딩스는 항공우주 제조업체라기보다는 기술 스타트업에 준하는 밸류에이션을 받고 있어, 이에 부합하기 위해서는 수익성 개선이 필수적입니다.
산업 트렌드와 시장 전망을 보면, eVTOL 항공기 시장은 향후 10년간 전 세계 도시의 에어 택시 도입과 함께 급성장할 전망이며, 2025-26년경이 전환점이 될 것으로 예상됩니다.
Joby, Archer, Lilium, Volocopter 등과 함께 이항이 UAM 리더로 자리매김하고 있지만, 장기적으로는 업계 통합이 예상됩니다.
다만 배터리 제약, 복잡한 인증, 지역 규제, 인프라 구축, 소비자 신뢰 확보 등의 도전과제도 만만치 않습니다.
중국 ADR 종목인 이항에게는 코로나19 제한 완화가 호재이나, 미중 갈등과 상장 폐지 리스크는 계속될 것으로 보입니다.
목표 주가 및 투자 의견
증권사별 12개월 목표주가를 보면 골드만의 $24에서 모건스탠리의 $68까지 범위가 넓고 평균은 $44 수준입니다.
애널리스트 6명은 Buy, 3명은 Hold, 1명은 Sell 의견을 제시하고 있어 전반적으로는 긍정적이지만 1년 전에 비해서는 목표주가가 크게 내려왔습니다.
Ark Invest의 Cathie Wood는 이항의 AAV가 교통에 혁신을 가져올 것이라며 적극 지지하고 있고, ARKQ 자율주행 ETF 내 3위 보유 종목이기도 합니다.
반면 공매도 전문 회사 Citron Research는 2021년 이항을 ‘정교한 주가 조작’으로 지목했으나, 사기 혐의는 입증되지 않은 상태입니다.
이항 홀딩스 주가 전망 결론
결론적으로 이항 홀딩스는 도심 항공 모빌리티라는 미래 산업에 배팅하는 고위험, 고수익 투자처입니다.
중국 eVTOL 시장에서의 선점 효과에도 불구하고 현재 주가는 상당한 기대를 반영하고 있어 향후 성장 속도에 따라 변동성이 클 것으로 예상됩니다.
경쟁 심화와 규제, 상용화 속도 등의 불확실성도 주의해야 할 부분입니다.
다만 향후 2-5년 내 에어 택시 사업이 가시화된다면 주가 상승 여력도 충분해 보입니다.
투자에 앞서 장기 접근과 분할 매수, 리스크 관리 등이 중요할 것 같습니다.
eVTOL 업계가 아직 초기 성장 단계임을 감안할 때 업체별 전망은 불투명하지만, 장기적인 산업 성장성은 유효해 보입니다.
균형 잡힌 접근과 침착한 자세로 변동성에 대비한다면 이항은 유망한 미래 모빌리티 트렌드에 투자할 수 있는 기회가 될 것입니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다 🙂
