안녕하세요. snakestock입니다.
이번 포스트에서는 세계적으로 유명한 소프트웨어 기업이죠.
유니티 소프트의 주식을 분석해보고 주가를 전망하겠습니다.
저는 유니티 소프트가 3D 콘텐츠 생성 및 배포 시장에서 견고한 경쟁우위를 가지고 있다고 믿기 때문에 이 회사를 선택했습니다.
유니티 소프트웨어는 게임 개발자, 영화 제작자, 건축가, 엔지니어, 교육자 등 다양한 고객층으로부터 충성도 높은 사용자 기반을 구축했습니다.
또한 유니티 소프트웨어는 그 플랫폼의 기능성과 가치를 향상시키는 풍부한 생태계의 파트너, 도구 및 서비스를 보유하고 있습니다.
제가 유니티 소프트웨어가 좋은 투자 대상이라고 생각하는 몇 가지 이유가 있습니다.
- 유니티 소프트웨어는 크고 확장 가능한 주요 시장을 보유하고 있습니다.
유니티 소프트웨어는 S-1 제출 서류를 기준으로, 2023년 그들의 총 주요시장 규모(TAM)는 290억 달러였으며, 2025년까지 400억 달러로 성장할 것으로 전망했습니다.
이 TAM에는 게임, 미디어/엔터테인먼트, 자동차/교통/제조업, 건축/엔지니어링/건설, 교육 및 기타 시장이 포함됩니다.
유니티 소프트웨어는 TAM에서의 자사 점유율이 낮다고 보고 있어, 상당한 성장 기회가 있다고 믿고 있습니다. - 유니티 소프트웨어는 강력한 수익 성장세와 수익성 개선 추세를 보이고 있습니다. 유니티 소프트웨어의 매출액은 2020년 전년 대비 43% 증가한 7억 7240만 달러, 그리고 2023년 3분기 전년 대비 68% 증가한 5억 4420만 달러를 기록했습니다. 매출 성장은 3D 콘텐츠 생성 및 운영 소프트웨어와 서비스를 제공하는 Create Solutions와 Operate Solutions 부문의 성장에 힘입은 바 크다고 할 수 있습니다.
유니티 소프트웨어의 매출 원가율도 2019년 60%에서 2020년 68%, 2023년 3분기 70%로 개선되었는데, 이는 그들 비즈니스 모델의 확장성과 효율성을 반영하는 것으로 해석할 수 있습니다.
유니티 소프트웨어의 영업 손실도 2019년 2억 7,480만달러에서 2020년 2억 7,140만 달러, 2023년 3분기 1,640만 달러로 좁혀지고 있습니다. 운영 레버리지와 비용 통제의 혜택을 받은 것으로 보입니다. - 유니티 소프트웨어는 충성도 높고 다양한 고객 기반을 확보하고 있습니다. 유니티 소프트웨어 플랫폼은 매달 250만 명 이상의 활동 창작자들이 사용하고 있습니다. 유니티 소프트웨어의 고객들은 일렉트로닉 아츠, 텐센트, 유비소프트, 징가 등 세계를 선도하는 게임 개발사를 비롯, 비게임 고객들인 BMW, 디즈니, NASA, 넷플릭스도 포함합니다.
2023년 3분기 기준 유니티 소프트웨어의 지역별 매출 구성도 균형 잡힌 편인데, 미주가 40%, EMEA 34%, 아시아 태평양 26%를 차지하고 있습니다.
유니티 소프트웨어 고객의 충성도도 높습니다.
기존 고객의 연간 매출 성장률을 측정하는 달러 기반 순 확장 요금이 2020년 138%, 2023년 3분기 142%인 것도 이를 반영합니다. - 유니티 소프트웨어는 풍부한 생태계의 파트너, 도구 및 서비스를 보유하고 있습니다.
유니티 소프트웨어 플랫폼은 구글, 마이크로소프트, 페이스북, 아마존과 같은 750개 이상의 검증된 파트너의 지원을 받고 있습니다.
이들은 플랫폼의 기능성과 가치를 향상시키는 통합 솔루션과 확장 서비스를 제공합니다.
유니티 소프트웨어의 에셋 스토어에는 1,800개가 넘는 도구와 에셋도 제공되고 있어 그 고객들의 프로젝트에 필요한 준비된 콘텐츠와 기능을 사용할 수 있습니다.
유니티 광고, 유니티 애널리틱스, 클라우드 빌드, 유니티 런 등의 서비스도 고객의 3D 콘텐츠 수익 창출, 최적화, 배포, 교육 지원을 위해 제공하고 있습니다.
주가 흐름 및 기술적 분석
유니티 소프트웨어의 주가는 2020년 9월 기업공개(IPO) 이후 변동성이 컸습니다.
IPO 당시 주당 52달러에 상장했습니다. 주가는 2020년 12월 정점 174.94달러까지 올랐습니다.
강력한 매출 성장세, 긍정적인 애널리스트 평가, 게임 업계에 대한 투자자 관심 증대 등의 영향을 받은 것으로 보입니다.
하지만 그 이후 주가는 크게 하락했는데, 그 이유는 다음과 같습니다.
- 코로나19 팬데믹의 게임 산업에 미친 영향으로 신규 게임과 3D 콘텐츠에 대한 수요 위축, 기존 게임/콘텐츠 광고 수익 감소 등
- 유니티 소프트웨어 최대 및 고성장 시장인 중국의 규제 불확실성.
중국은 미성년자의 온라인 게임 이용 시간과 금액 제한, 개발사의 게임 승인/허가 의무화 등의 규제를 도입했습니다. 이는 유니티의 중국 매출과 성장 전망에 악영향을 미쳤고, 고객 유치 및 유지에도 문제가 생겼습니다. - 유니티 소프트웨어의 신규 요금 모델에 대한 개발자 커뮤니티의 반발.
유니티 플랫폼으로 제작한 게임/콘텐츠 설치량에 따라 요금을 부과하는 새로운 정책은 불공정하고 불투명하며 사업에 해로운 것이라는 고객 불만이 제기되었습니다.
유니티 소프트웨어는 이후 고객 피드백에 따라 요금제를 수정했지만, 평판과 고객 충성도에 이미 타격이 있었습니다. - CEO 교체와 전략적 변화로 인한 유니티 소프트웨어의 비전과 방향성에 대한 의문 제기.
존 리치텔로 CEO의 급작스러운 사임과 레드햇 前 CEO 짐 화이트허스트의 대행 CEO 임명, 전략 검토와 구조조정 계획 발표 등이 그것입니다.
2024년 1월 10일 기준 유니티 소프트웨어 주가는 주당 35.87달러로, IPO 가격 대비 27.5% 하락, 역대 최고가 대비 78.4% 하락한 수준입니다.
시가총액은 144억 달러, 최근 12개월 매출액 대비 주가비율(P/S)은 7.1로, 동종 업계 평균인 9.4보다 낮습니다.
다음 차트는 유니티 소프트웨어의 역사적 주가 추이와 주가 이동평균선, 상대강도지수(RSI) 등의 기술적 지표를 보여줍니다.
차트에서 보듯이 유니티 소프트웨어 주가는 2020년 12월 이후 내리막을 걷고 있습니다.
50일 및 200일 이동평균선도 하향 추세를 보입니다. 주가는 높은 변동성을 보이고 있다고 할 수 있습니다. 중립 수준의 30-70 영역을 오르락내리락하는 RSI도 이를 반영합니다.
기술적 분석 결과, 유니티 소프트웨어 주가는 현재 40.21달러인 50일 이동평균선에서 저항을 받을 것으로 예상합니다.
34.67달러 수준인 하볼린저 밴드에서 지지를 받을 것으로 보입니다. 50일 이동평균선 상향 돌파는 하락 추세 반전의 신호가 될 수 있습니다.
재무제표 및 경영 실적 분석
유니티 소프트웨어의 주요 재무 및 경영 실적 지표는 다음과 같습니다.
- 강력한 매출 성장세 기록 중.
3D 콘텐츠 생성 및 운영 소프트웨어와 서비스를 제공하는 Create Solutions와 Operate Solutions 부문의 성장이 주된 요인입니다.
2020년 7억 7240만 달러, 2023년 3분기 5억 4420만 달러의 전년동기대비 각각 43%, 68% 성장률을 기록했습니다. - 지속적 수익성 개선 추세입니다.
비즈니스 모델의 확장성과 효율성, 운영 레버리지와 비용 통제 덕분인 것으로 풀이됩니다.
총매출비용율이 2019년 60%에서 2020년 68%, 2023년 3분기 70%로 상승 추세며, 영업 손실 규모도 줄어들고 있습니다. - 견조한 재무상태를 유지하고 있습니다.
유동성과 부채 수준도 관리 가능한 수준입니다.
2023년 9월 말 기준 현금성 자산 15억 달러, 총 부채 27억 달러입니다. 유동비율 2.4, 부채비율 0.8 등도 건전한 편입니다. - 능력 있고 경험 많은 경영진을 보유하고 있습니다.
레드햇 前 CEO 짐 화이트허스트 대행 CEO를 비롯, 30년 이상 기술산업 임원 경력을 가진 정통 경영인들이 있습니다.
화이트허스트 대행 CEO는 전략 검토와 구조조정을 이끌어 운영 효율성, 고객 만족도, 장기 성장 개선을 목표로 하고 있습니다.
이 밖에도 CFO 킴벌리 자발, CTO 조아힘 안테, CPO 브렛 비비 등 소프트웨어, 게임, 3D 콘텐츠 업계에서 오랜 경험을 가진 임원들이 경영을 맡고 있습니다.
밸류에이션 분석
유니티 소프트웨어의 밸류에이션은 동종 업계 매출액 대비 주가 비율(P/S) 비교와 할인현금흐름(DCF) 모델 분석을 통해 가능합니다.
- P/S 비율: 주가와 매출액을 비교하는 가장 기본적인 밸류에이션 지표입니다. 수익을 내지 못하는 고성장 기업에 많이 사용됩니다. P/S 비율은 시장의 미래 매출 성장 및 수익성 기대를 반영합니다.
2024년 1월 10일 기준 유니티 소프트웨어의 P/S는 7.1로, 동종 업계 평균인 9.4보다 낮았습니다.
상대적으로 저평가 되어있다고 해석할 수 있습니다.
이는 시장이 유니티의 미래 성장성과 수익성에 대해 업계평균보다 낮은 기대치를 가지고 있음을 의미합니다.
앞서 언급한 코로나 영향, 중국 규제, 개발자 반발, 경영진 교체 등의 영향으로 풀이할 수 있겠습니다.
- DCF 모델: 회사의 미래 현금흐름을 할인한 현재 가치를 추정하는 보다 정교한 밸류에이션 기법입니다. 성장률, 할인율 등 가정치와 입력 값에 따라 결과는 다양하게 나올 수 있습니다.
[Simply Wall St]의 DCF 모델에 따르면, 2024년 1월 10일 기준 유니티 주식의 공정가치는 54.67달러로, 현재 주가(37.78달러)보다 44.7% 높았습니다.
현재 주가 대비 저평가 됨을 시사합니다.
이 모델은 향후 5년 32.6% 성장률, 이후 9.9% 성장률을 가정했으며, 2030년 매출 규모는 49억 달러로 전망했습니다.
자유현금흐름(FCF) 마진도 개선될 것으로 보았습니다. 가중평균자본비용(WACC)은 7.2%입니다.
산업 동향 및 시장 전망
유니티 소프트웨어가 속한 3D 콘텐츠 생성 및 유통 시장에 대한 주요 동향과 전망을 살펴보겠습니다.
유니티 소프트웨어는 3D 콘텐츠 시장이라는 고속 성장 트렌드 속에 있습니다.
그랜드 뷰 리서치에 의하면 2020년 112억 달러 규모의 글로벌 3D 콘텐츠 제작 시장은 2021-2028년 연평균 14.8% 성장해 2028년 326억 달러 규모에 이를 것으로 전망됩니다.
게임, 미디어, 교육, 의료, 제조 등 다양한 산업의 3D 콘텐츠 채택 확산과 제작 도구/플랫폼의 기술 발전이 주요 성장 동력입니다.
유니티 소프트웨어는 이 성장 기회를 잘 활용할 것으로 기대됩니다.
Monthly Active Creator 250만 명, 월간 80억 앱 이용, 27억 기기 도달 등 견고한 플랫폼을 구축했습니다.
풍부한 파트너 생태계, 유용한 부가 서비스/도구도 보유하고 있습니다.
자체 추산 시장 규모(TAM)도 2023년 290억 달러에서 2025년 400억 달러로 확대 전망되어 있어 성장 잠재력이 크다고 봅니다.
다만 코로나 여파, 중국 시장 리스크, 개발자 반발, 경영 안정성 이슈 등도 선결해야 할 과제입니다.
유니티 성장성과 수익 가능성에 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사 유점 제품/서비스, 고객 유출 등도 주의 깊게 살펴봐야 할 것입니다.
목표 주가 및 전문가 투자 의견
유니티 소프트웨어에 대한 증권사 및 전문 평가 사이트의 목표 주가와 투자 의견은 다음과 같습니다.
- 골드만삭스: 매수 투자의견과 목표주가 75달러 유지.
강력한 성장성, 수익성 개선, 광범위한 시장 기회에 주목. 3D 콘텐츠 플랫폼 선도 기업으로의 경쟁 우위, 생태계 강점도 강조.
2023년 애로사항은 일시적이라 판단하고 중장기 성장 기대. - 모건스탠리: 투자의견 중립, 목표주가 50달러로 하향 조정.
코로나 여파, 중국 규제, 개발자 반발 등으로 매출과 성장성에 대한 우려 표명.
경영진 교체, 구조조정으로 경영 안정성에 의문 제기.
플랫폼 경쟁력은 인정하나 장기 성장 지속성에 대해서는 회의적 견해. - 모틀리 풀: 목표주가 100달러 유지, 매수 전략 유지. 현 주가 대비 과도하게 저평가 되어 있다고 평가.
플랫폼, 고객, 생태계, 재무 실적 모든 면에서 긍정적.
2023년 문제들은 일시적이라 판단.
충성 고객, 성장 잠재력, 3D 플랫폼 시장 선도력을 기반으로 2024년 이후 재성장 예상.
유니티 소프트 주가 전망 결론
유니티 소프트웨어는 3D 콘텐츠 플랫폼 시장의 선도 기업으로, 강력한 매출 성장세와 수익성 개선 추세를 바탕으로 견조한 재무상태를 유지하고 있습니다.
충성도 높은 고객과 생태계, 능력 있는 경영진도 보유하고 있습니다.
다만 코로나 여파, 중국 규제 강화, 요금제 논란 등도 선결 과제로 남아 있습니다.
향후 실적과 전망에 불확실성 요인으로 작용할 수 있습니다.
밸류에이션 측면에서 현 주가는 다소 저평가된 것으로 판단됩니다.
그러나 이는 시장의 유니티 미래 전망에 대한 비관적 시각을 반영한 것이기도 합니다.
종합해보면 유니티 소프트웨어 주식에 대한 제 투자 의견은 보유를 추천합니다.
잠재력과 가치에 비해 저평가 된 측면이 있으나, 불확실성과 변동성도 여전히 높다고 봅니다.
2024년에 재상승세를 탈 수 있을 것으로 기대합니다.
그렇지 않다면 추가 하락 압력도 배제할 수 없습니다.
단기 매매보다는 장기 투자 전략이 적합하다고 사료됩니다.
높은 리스크와 기대 성과가 동반하는 투자 대상이라 할 수 있겠습니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다 🙂