안녕하세요. snakestock입니다.
이번 포스트에서는 월마트 Walmart Inc. (NYSE: WMT)의 주식을 분석해보고 주가를 전망해보도록 하겠습니다.
(이전에 작성했던 포스트를 현재 시점에 맞게 새롭게 업데이트 하였습니다.)
월마트 Walmart Inc.는 미국 아칸소주 벤터빌에 본사를 둔 세계 최대 규모의 유통 기업입니다.
전 세계에 위치한 수퍼센터, 대형마트, 회원제 창고형 할인매장 등 다양한 매장을 통해 식료품, 의류, 가전, 잡화 등을 판매하고 있습니다.
사업부는 크게 미국 사업(Walmart U.S.), 해외 사업(Walmart International), 그리고 회원제 도매클럽(Sam’s Club) 세 개로 구성되어 있습니다.
아울러 전자상거래 사이트와 모바일 앱을 통한 온라인 판매에도 주력하고 있습니다.
월마트는 1945년 샘 월튼에 의해 설립된 이래 꾸준한 성장을 거듭해 왔습니다.
효율적인 공급망 관리와 가격 경쟁력을 바탕으로 글로벌 유통시장을 선도하고 있으며, 혁신적인 기술 도입과 전자상거래 확대를 통해 미래 성장동력을 확보해 나가고 있습니다.
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투자 포인트
1) 견조한 성장세 지속
최근 월마트의 실적은 견조한 성장세를 이어가고 있습니다.
2023년 매출은 전년 대비 6.03% 증가한 $6,481억을 기록했으며, 순이익은 무려 32.80% 급증한 $155억을 달성했습니다.
인플레이션 등 불안 요인에도 불구하고 양호한 실적 모멘텀을 이어가며 안정성과 수익성 모두 개선되는 모습입니다.
2) 업계 최고의 효율성
월마트는 높은 운영 효율성과 원가 경쟁력을 자랑합니다.
대량 구매와 자동화 물류시스템을 바탕으로 낮은 원가구조를 유지하면서도 수익성을 제고하고 있습니다.
매출총이익률은 24% 중반으로 안정적이며, 영업이익률도 4% 이상을 꾸준히 달성하고 있습니다.
3) 전자상거래 가속화
코로나19를 계기로 월마트의 전자상거래 매출이 급성장하고 있습니다.
최근 온라인 매출 비중이 15%까지 높아졌으며, 작년에는 전년 대비 60% 이상 급증하는 모습을 보였습니다.
월마트 플러스 멤버십, 익일배송, 매장 내 픽업 등 편의성을 높인 옴니채널 전략이 주효한 것으로 보입니다.
4) 배당 59년, 배당킹의 위엄
월마트는 배당 성장률이 가장 높은 기업 중 하나로 꼽힙니다.
무려 59년 연속 배당을 지급해 온 배당킹으로서의 명성을 이어가고 있습니다.
최근 10년간 연평균 5% 이상의 높은 배당성장률을 기록 중이며, 배당성향은 40% 내외로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
핵심 재무제표 분석
월마트의 최근 3년 재무제표를 살펴보면 매출과 이익 모두 꾸준한 성장세를 나타내고 있습니다.
2023년 매출은 전년 대비 6.03% 증가한 $6,481억을 기록했는데, 이는 월마트 미국 부문의 견조한 성장에 힘입은 결과입니다.
영업이익은 $270억으로 전년 대비 32.30% 급증했으며, 순이익 역시 $155억으로 32.80%나 늘어났습니다.
수익성 지표도 개선되는 추세입니다.
매출총이익률은 24.38%로 전년의 24.14%에서 소폭 상승했습니다.
영업이익률은 4.17%로 전년(3.34%) 대비 크게 개선되었고, 순이익률 역시 2.39%로 높아졌습니다.
비용 효율화와 온라인 판매 호조에 힘입어 수익성이 제고된 것으로 보입니다.
재무안정성 면에서도 양호한 지표를 나타내고 있습니다.
2023년 말 기준 현금성 자산은 $99억 규모로 전년 대비 14.40% 늘어났습니다.
부채비율은 73%로 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
다만 순부채 규모가 $515억에 달해 현금창출력 제고가 필요해 보입니다.
한편 월마트는 꾸준한 영업현금흐름 창출력을 과시하고 있습니다.
2023년 영업현금흐름이 전년 대비 23.87% 증가한 $357억을 기록했는데, 이는 이익 개선과 운전자본 관리 효율화에 기인한 것으로 보입니다.
잉여현금흐름(FCF) 역시 $154억에 달해 주당 $1.90의 현금을 창출하고 있습니다.
밸류에이션 분석
현재 월마트의 주가수익비율(PER)은 33.5배로 과거 평균이나 유통업종 평균을 상회하는 수준입니다.
최근 실적 호조에 따른 주가 급등이 밸류에이션 부담으로 작용한 것으로 보입니다.
다만 정상 수준의 PEG (2.44배)와 견조한 실적 개선세를 고려하면 장기적으로는 합리적인 수준으로 판단됩니다.
주가순자산비율(PBR)은 6.2배로 역사적 평균을 상회하고 있으나, ROE 19.7%를 감안할 때 과도한 수준은 아닌 것으로 보입니다.
EV/EBITDA 16.0배, EV/Sales 0.9배 등 기업가치 대비 수익성 지표도 업종 평균을 소폭 웃도는 정도입니다.
한편 월마트의 배당수익률은 현재 1.3% 수준으로 시장 평균을 하회하고 있습니다.
그러나 뛰어난 배당성장성을 감안할 때 배당 매력은 여전히 높다고 판단됩니다.
시가배당률은 43.5%로 월마트의 장기 목표치(35~40%)를 소폭 상회하고 있어, 배당 지속가능성도 양호해 보입니다.
월마트 주가 전망 총평
월마트는 견조한 실적과 성장성, 배당 매력이 돋보이는 글로벌 유통 리더입니다.
안정적인 사업 포트폴리오와 확고한 시장 지위를 바탕으로 장기 성장을 이어갈 것으로 기대됩니다.
특히 전자상거래 부문의 가파른 성장세와 신선식품 부문 확대는 성장동력 확보에 긍정적입니다.
수익성과 현금창출력 역시 개선 추세를 지속하고 있습니다.
효율적 비용 통제와 디지털 전환에 따른 수익성 제고 여력도 충분해 보입니다.
재고 관리 최적화와 공급망 관리에 더욱 주력할 필요가 있어 보입니다.
밸류에이션 부담은 다소 있으나 실적 개선세를 감안할 때 장기 관점의 매력은 충분한 것으로 판단됩니다.
59년 연속 배당 성장의 배당킹으로서 배당 투자 매력도 돋보입니다.
다만 인플레이션과 금리 인상은 향후 실적에 부담으로 작용할 수 있는 만큼 리스크 요인에 대한 면밀한 주시가 필요해 보입니다.
아울러 아마존 등 경쟁업체와의 치열한 경쟁도 유의할 필요가 있겠습니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다 🙂
