안녕하세요. snakestock입니다.
오늘 포스트에서는 슈퍼컴 SuperCom Ltd. (NASDAQ: SPCB)의 주식을 분석해보고 주가를 전망해보도록 하겠습니다!
슈퍼컴 SuperCom Ltd.은 정부, 민간 및 공공 조직에 디지털 ID, IoT, 커넥티비티, 사이버 보안 제품과 솔루션을 제공하는 기업입니다.
전자정부(e-Gov), IoT 및 커넥티비티, 사이버 보안 등 3개 사업부를 운영하고 있습니다.
1988년 설립되어 이스라엘 텔아비브에 본사를 두고 있으며, 현재 121명의 직원이 근무하고 있습니다.
과거 Vuance Ltd.로 사명을 사용하다 2013년 1월 SuperCom Ltd.로 변경했습니다.
주력 제품으로는 전자여권, 생체인식 비자, 지문인식시스템, 전자운전면허증, 전자유권자등록 및 선거관리 플랫폼 MAGNA 등이 있습니다.
이 외에도 RFID 기반 사물 추적 시스템 PureRF, 사이버보안 솔루션 Safend 시리즈 등을 공급하고 있습니다.
정부 및 공공기관의 전자화 수요 확대와 IoT 및 사이버보안 시장의 성장은 동사에게 호재로 작용할 것으로 보입니다.
다만 프로젝트 기반 사업 특성상 실적 가시성이 낮고 수주 변동성이 크다는 점은 리스크 요인입니다.
또한 이스라엘 기업이라는 지정학적 리스크도 고려할 필요가 있어 보입니다.
주가 및 밸류에이션 분석
슈퍼컴 SuperCom의 주가는 지난 1년간 62.53% 상승하는 등 강세를 보이고 있습니다.
그러나 장기적으로는 큰 폭의 하락세가 지속되고 있습니다.
지난 5년 동안 무려 98% 넘게 주가가 빠지는 등 투자자들의 외면을 받아왔습니다.
2022년 11월 1대 10 액면분할을 단행한 이후 주가 반등을 시도하고 있으나 아직 완연한 상승 전환에는 이르지 못한 모습입니다.
최근 52주 최고가 $1.27 대비 83% 하락한 $0.21에 거래되고 있어 저점 인식은 부족해 보입니다.
시가총액은 겨우 $730만 수준으로 기업가치가 심각하게 저평가 되어 있습니다.
다만 PER이나 PBR은 적자 지속으로 인해 적정 수준을 가늠하기 어려운 상황입니다.
EV/Sales는 1.4배 수준으로 업종 평균을 하회하고 있어 저평가 여지는 있어 보입니다.
증권사 애널리스트 투자의견은 제시되지 않고 있습니다.
다만 지난해 8월 Maxim Group에서 목표주가 $10를 제시한 바 있습니다.
이는 현재 주가 대비 4,599% 상승 여력을 내포하고 있습니다.
최근의 실적 개선이 주가에 아직 반영되지 않았다는 판단으로 해석됩니다.
실적 분석
슈퍼컴 SuperCom의 실적은 최근 들어 개선 흐름을 보이고 있습니다.
2021년과 2022년 각각 4.22%, 43.87%의 매출 성장을 기록했으며, 2023년에는 무려 50.55% 급증한 $2,657만을 기록했습니다.
전자정부 사업 호조에 힘입어 성장세가 가팔라지고 있는 모습입니다.
수익성 역시 크게 개선되고 있습니다.
2023년 영업손실이 -$336만으로 적자폭이 축소되었고, EBITDA는 흑자전환에 성공했습니다.
다만 순손실은 여전히 -$402만 수준으로 완전한 손익분기점 달성까지는 시간이 더 필요해 보입니다.
2024년 1분기에는 매출 $690만을 기록하며 사상 최대 분기 실적을 달성했습니다.
영업이익과 순이익 모두 흑자 전환에 성공하는 등 실적 모멘텀이 본격화되는 모습입니다.
유럽 정부 대상 대규모 수주가 잇따르면서 향후 실적 개선세도 이어질 전망입니다.
다만 프로젝트 기반 사업 특성상 분기별 실적 변동성은 불가피해 보입니다.
지난해 4분기 기준 전년 동기 대비 9.50% 매출이 감소한 것은 그 방증이라 할 수 있겠습니다.
안정적인 사업 포트폴리오 확보가 향후 관건이 될 것으로 보입니다.
재무구조 분석
슈퍼컴 SuperCom의 재무구조는 취약한 편입니다.
2023년 말 부채비율이 730%에 달하고 있어 재무 레버리지가 상당히 높은 상황입니다.
유동비율은 527%로 양호한 수준이지만, 이는 PO 매출채권 등 유동자산 비중이 높기 때문인 것으로 보입니다.
2023년 말 기준 현금성 자산은 $558만인 반면, 총 차입금은 $3,515만에 달해 순차입금이 $2,957만에 이르고 있습니다.
영업활동 현금흐름마저 적자를 지속하고 있어 단기 자금 압박 우려가 있는 것으로 판단됩니다.
다만 최근 일련의 자본 확충을 통해 재무구조를 개선해 나가고 있는 점은 긍정적입니다.
2023년 $585만, 2024년 1분기 $687만 등 대규모 유상증자를 단행하며 현금을 확보했습니다.
이를 바탕으로 순차입금 비율을 낮춰나갈 계획입니다.
또한 최근 실적 개선과 함께 영업활동 현금흐름도 흑자 전환될 것으로 기대됩니다.
2024년 1분기 처음으로 영업현금흐름 흑자를 기록한 점은 고무적입니다.
지속적인 현금 창출을 통해 재무안정성을 높여 나가야 할 것입니다.
슈퍼컴 주가 전망 총평
슈퍼컴 SuperCom은 전자정부와 IoT, 사이버보안 등 성장성이 높은 사업을 영위하고 있습니다.
정부의 디지털화 수요 확대는 향후에도 동사에게 호재로 작용할 것으로 기대됩니다.
RFID, 생체인식 등 첨단 기술력을 보유하고 있다는 점도 강점입니다.
다만 프로젝트 기반 사업 특성상 실적 변동성이 높고 수익 가시성이 낮다는 점은 리스크 요인입니다.
지정학적 리스크도 잠재해 있는 만큼 주의 깊게 모니터링 할 필요가 있어 보입니다.
무엇보다 취약한 재무구조 개선이 시급한 상황입니다.
최근 실적이 가파르게 개선되고 있다는 점은 매우 고무적입니다.
2024년 1분기 사상 최대 실적을 기록하는 등 성장세가 본격화되는 모습입니다.
일련의 자본 확충을 통해 재무구조도 점진적으로 개선되고 있습니다.
아직 순이익 흑자전환에는 다소 시일이 걸릴 것으로 보이나, 중장기적 관점에서는 SuperCom의 성장 가능성에 주목할 만 합니다.
전방 시장의 성장성을 감안할 때 사업 규모의 확대 여력은 충분해 보입니다.
주가 역시 실적 개선을 반영하며 추세 반전에 성공할 수 있을 것으로 예상됩니다.
순이익 흑자전환과 함께 본격적인 Re-rating이 이뤄질 수 있을 것으로 판단됩니다.
다만 자금 조달 리스크와 지정학적 리스크 등은 면밀히 체크해야 할 것 같습니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다 🙂
지속적으로 업데이트하도록 하겠습니다.
