안녕하세요. snakestock입니다.
이번 포스팅에서는 롤스로이스 홀딩스 Rolls-Royce Holdings plc (LON: RR)의 주식을 분석하고 주가를 전망해보겠습니다.
롤스로이스 홀딩스 Rolls-Royce Holdings는 영국 런던에 본사를 둔 항공 및 국방 산업의 선도기업입니다.
민간 항공, 국방, 전력 시스템, 신규 시장 등 4개 사업부를 통해 항공기 엔진, 해군 엔진, 원자력 추진 시스템, 전력 솔루션 등을 개발 및 제조하고 있습니다.
1884년 설립된 유서 깊은 기업으로서 고성능 엔진 기술력을 바탕으로 시장을 주도해 왔습니다.
특히 대형 민항기와 군용기 엔진 시장에서 확고한 위상을 구축하고 있으며, 애프터마켓 서비스를 통한 안정적 수익원도 갖추고 있습니다.
최근에는 탄소중립 시대에 대비한 차세대 항공기 개발과 신규 전력 솔루션 사업을 통해 미래 성장동력 확보에도 박차를 가하고 있습니다.
다만 코로나19 여파로 민항기 수요가 급감하면서 실적 타격이 불가피했던 상황입니다.
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투자 포인트
1) 독보적 기술력과 브랜드 파워
롤스로이스의 최대 강점은 100년이 넘는 항공기 엔진 기술에서 비롯됩니다.
높은 연비와 친환경성을 갖춘 엔진을 앞세워 보잉, 에어버스 등 메이저 항공기 제조사들의 신뢰를 받고 있습니다.
특히 세계 최대 규모의 항공기 엔진인 트렌트 시리즈는 롤스로이스의 독보적 기술력을 상징하는 제품입니다.
애프터마켓 부문에서도 브랜드 파워를 앞세워 고수익을 창출하며 안정성을 더하고 있습니다.
2) 신사업 부문 성장성
롤스로이스는 미래 먹거리 발굴을 위해 신사업에도 공격적으로 투자하고 있습니다.
수소, 전기 등 차세대 동력원을 적용한 항공기 엔진 연구개발에 박차를 가하고 있습니다.
친환경 에너지 솔루션 시장 진출도 눈여겨볼 대목입니다.
소형 모듈형 원자로(SMR), 이동식 전력 공급 시스템 등을 앞세워 신규 시장을 개척할 계획입니다.
폴란드 정부가 롤스로이스 SMR 도입을 결정하는 등 가시적 성과도 나타나고 있습니다.
3) 견조한 국방 부문
민수 시장의 부진에도 롤스로이스는 국방 사업을 통해 안정성을 확보하고 있습니다.
영국 정부와의 돈독한 관계를 바탕으로 꾸준한 수주를 이어가고 있습니다. 특히 원자력 잠수함 엔진 분야에서는 독점적 지위를 차지하고 있습니다.
중장기적으로 세계 각국의 국방비 지출이 증가할 것으로 전망되는 만큼 안정적 실적 개선이 기대되는 부문입니다.
수익성 높은 국방 시장에서의 입지 강화는 롤스로이스의 리스크 관리 차원에서도 긍정적으로 평가됩니다.
실적 및 재무 분석
롤스로이스의 최근 실적은 코로나19 여파로 큰 폭의 부진을 면치 못했습니다.
2022년 매출은 전년比 20.52% 증가한 135.2억 파운드를 기록했지만 순손실은 11.9억 파운드에 달했습니다.
항공기 수요 급감에 따른 민수 부문 부진이 실적 악화의 주요인이었습니다.
국방 부문의 견조한 성장에도 불구하고 전사 차원의 어닝쇼크를 피하기 어려웠던 것으로 보입니다.
다만 2023년 들어 실적 회복세가 뚜렷해지고 있습니다.
항공 수요가 점진적으로 개선되면서 민수 부문의 턴어라운드가 가시화되고 있기 때문입니다.
2023년 매출은 전년比 21.94% 증가한 164.9억 파운드를 기록한 가운데 24.1억 파운드의 순이익을 달성했습니다.
재무구조 역시 개선 추세를 보이고 있습니다.
2023년 말 부채비율이 156%로 여전히 높은 편이지만 영업이익 개선에 힘입어 재무레버리지는 낮아지고 있는 상황입니다.
다만 순부채 규모가 22.4억 파운드에 이르는 만큼 재무건전성 제고가 시급해 보입니다.
긍정적인 점은 영업현금흐름의 큰 폭 개선입니다.
2023년 영업현금흐름이 전년 대비 34.32% 증가한 24.9억 파운드를 기록했습니다.
이는 수익성 개선과 운전자본 관리 효율화에 기인한 것으로 풀이됩니다.
주가 및 밸류에이션
롤스로이스 주가는 3년 전 고점 대비 40% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
지난해 실적 충격과 인플레이션 여파 등으로 투심이 위축된 탓입니다.
다만 최근 실적 개선에 힘입어 반등 조짐을 보이고 있습니다.
현재 주가는 PBR 6.9배, EV/EBITDA 16.1배 수준에서 형성되어 있습니다.
업종 평균 대비로는 낮지 않은 수준이지만, 실적 개선세와 성장성을 감안할 때 밸류에이션 부담은 크지 않아 보입니다.
아직 이익 체력이 온전히 회복되지 않았다는 점에서 PER 등 이익 기반 지표로는 해석하기 어려운 상황입니다.
장기 성장성에 초점을 맞추면 현 주가는 충분히 매력적인 것으로 판단됩니다.
민수 시장 정상화와 국방 부문 성장, 신사업 진전 등을 감안할 때 기업가치 재평가 여력이 충분해 보입니다.
특히 시장을 선도하는 기술력과 브랜드 파워, 높은 진입장벽 등 롤스로이스의 강점이 제대로 반영되지 않은 것으로 판단됩니다.
일시적 이슈로 인해 저평가된 대표적 우량주라는 인식이 확산될 경우 주가 상승 탄력이 클 전망입니다.
롤스로이스 홀딩스 주가 전망 결론
종합적으로 롤스로이스에 대해 장기 관점의 매수 의견을 제시합니다.
뛰어난 기술력과 시장지배력을 갖춘 글로벌 선도기업인 만큼 장기 성장 가치를 높게 평가하기 때문입니다.
특히 민수 부문의 턴어라운드가 가시화되고 친환경 기술 투자와 신사업이 결실을 맺게 될 경우 기업가치 재평가가 불가피해 보입니다.
여기에 국방 부문의 안정성이 방어주로서의 매력까지 한층 높이고 있다는 판단입니다.
다만 단기적으로는 주가 변동성이 다소 높을 것으로 예상됩니다.
인플레이션과 경기 둔화 우려가 지속되는 가운데 실적 추이에 따라 투자심리가 등락할 가능성이 높기 때문입니다.
투자 시점의 분산이 필요해 보입니다.
재무레버리지도 유의할 필요가 있습니다. 실적 개선에 따라 재무안정성이 점차 나아지고 있지만 아직 부채비율이 높은 편입니다.
금리 변동성에도 노출되어 있는 만큼 모니터링이 필요해 보입니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.
