안녕하세요. snakestock입니다.
오늘은 중국의 교육기업이죠. 골든선의 주식을 분석하고 주가를 전망해보겠습니다.
골든 선 Golden Sun Health Technology Group Limited (NASDAQ: GSUN)은 중국에서 교육 및 관리 서비스를 제공하는 기업입니다.
주요 사업으로는 어학원 운영, 유학시험(TOEFL, IELTS) 및 입시 교육, 교육 컨설팅 등이 있습니다.
최근에는 AI 기반 교육 플랫폼 개발에도 진출하는 등 신사업을 모색 중입니다.
1997년 설립된 후 2022년 6월 나스닥에 상장되었습니다.
상해에 본사를 두고 있으며, 336명의 임직원이 근무하고 있습니다.
2023년 9월 기준 6개의 교육센터를 운영 중이며, 연간 약 2만명의 학생들이 Golden Sun의 교육 서비스를 이용하고 있는 것으로 파악됩니다.
주가 분석
2022년 6월 나스닥 상장 당시 공모가는 $4.00이었으며, 시초가는 $27.78로 형성되었습니다.
그러나 이후 지속적인 하락세를 보이며 2023년 2월 저점($2.27)을 기록한 후 박스권에서 등락을 거듭하고 있습니다.
2024년 5월 6일 종가 기준 주가는 $5.02이며, 시가총액은 $27.79M에 불과합니다.
52주 최고가 대비로는 60% 가량 하락한 수준입니다.
EV/Sales는 4.51배, PBR은 6.28배를 기록 중이나, 매출 급감과 영업손실 지속으로 밸류에이션 매력은 크지 않아 보입니다.
실적 분석
골든 선은 상장 후 고전을 면치 못하고 있습니다.
2023 회계연도 기준 매출은 전년比 43% 감소한 $6.16M을 기록했습니다.
코로나19 여파로 오프라인 교육 수요가 급감한 점이 직격탄이 되었습니다.
영업손실은 $6.14M으로 적자전환했으며, 당기순손실도 $5.79M에 달했습니다.
2022년 매출이 $10.81M까지 회복되었으나, 2021년 ($15.03M) 수준을 회복하지는 못했습니다.
중국 정부의 사교육 규제 강화, 저출산·고령화로 인한 교육 수요 감소 등 외부 환경이 녹록치 않은 상황입니다.
수익성 역시 매출 감소와 판관비 증가로 빠르게 악화되고 있습니다.
2023년 영업이익률은 -99.7%, 순이익률은 -94.0%를 기록하는 등 손익분기점 달성이 요원해 보입니다.
다만 최근 몇 분기 연속 매출이 소폭 반등하고 있어, 코로나19 극복과 더불어 외형 회복 가능성은 열려있는 상황입니다.
재무 안정성
2023년 말 기준 Golden Sun의 부채비율은 108%로 100%를 상회하고 있습니다.
2022년 말 38% 대비 큰 폭으로 상승한 수치입니다.
총 부채는 $4.79M 규모이며, 이 중 단기차입금이 $0.6M에 달합니다.
영업활동으로 인한 현금흐름이 -$7.94M으로 부(-)의 값을 나타내고 있어 재무건전성에 대한 우려가 제기되는 상황입니다.
다만 2023년 말 현금성 자산이 $6.55M로 단기차입금 대비 10배 이상의 여력이 있고, 신주발행 등으로 조달한 자본이 유입되고 있는 점은 다소 긍정적입니다.
그럼에도 불구하고, 높은 현금소진율(-133%)과 영업손실 누적으로 자금압박 가능성은 배제하기 어려워 보입니다.
골든 선 주가 전망 및 투자의견
골든 선은 중국 교육서비스 시장의 성장성에도 불구하고, 수익성 악화와 자금 경색 우려로 투자 매력이 낮은 것으로 판단됩니다.
매출 급감에 따른 큰 폭의 영업손실과 당기순손실 기록, 부채비율 급등 등 펀더멘털 저하가 뚜렷합니다.
외부 환경도 녹록치 않습니다.
저출산과 고령화에 따른 교육 수요 감소, 정부 규제 강화 등이 구조적 악재로 작용하고 있습니다.
여기에 AI 등 신기술 기반 플랫폼 경쟁력도 아직 검증되지 않았습니다.
주가 하락으로 인해 밸류에이션 부담은 완화되었으나, 실적 모멘텀 약화와 자금 경색 우려는 여전한 상황입니다.
최근 주가가 급등하고는 있으나, 펀더멘털 개선을 동반하지 않는 технicals로 판단되며, 차익실현 매물 출회도 우려되는 상황입니다.
실적 추이와 자본 상황, 경영진의 전략 등을 좀 더 지켜볼 필요가 있어 보입니다.
자금 경색에 따른 상장폐지 가능성, 구조적 규제 리스크 부각 여부도 주시해야 할 것으로 판단됩니다.
중장기 투자는 신중할 필요가 있으며, 단기 trading 관점에서의 접근도 제한적일 것으로 사료됩니다.
긴글을 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.
